Долевая форма привлечения средств в проект

Основным способом присоединения к инвестиционному проекту, реализуемом с использованием ЗПИФ, является приобретение потенциальным инвестором инвестиционных паев ЗПИФ.

«Закрытость» фонда, то есть отсутствие возможности пайщика в любой момент предъявить свои инвестиционные паи к погашению гарантирует стабильность проекта. В то же время в правилах доверительного управления фонда может быть предусмотрено частичное погашение паев. Возможность постепенной «амортизации» проекта за счет поэтапного частичного погашения инвестиционных паев – важное преимущество ЗПИФа в сравнении, например, с юридическим лицом, поскольку позволяет извлечь капитал (обеспечив оперативное управление им) и не вынуждает «консервировать» средства в фонде. При этом условия погашения паев могут зависеть от определенных ковенант, при невыполнении которых частичное погашение инвестиционных паев не осуществляется управляющей компанией, тем самым обеспечивая защиту активов ЗПИФ.

Инвестиционный пай при его приобретении на стадии формирования фонда или при выпуске дополнительных паев может быть оплачен инвесторами как денежными средствами, так и недвижимым имуществом, ценными бумагами или иными активами. Это означает, что организация проекта может быть начата не только с образования пула денежных средств, но и с внесения в фонд неких «стартовых активов», девелопмент которых предполагается.

Соответственно, внесение в фонд организатором проекта, например, земельного участка, с одной стороны, обеспечивает фонду старт, а с другой - служит гарантией интересов иных инвесторов, поскольку поступает в долевую собственность всех пайщиков фонда (и, соответственно, под их контроль).

• В тексте правил доверительного управления ЗПИФ прописывается дополнительное количество инвестиционных паев, которые могут быть выданы после окончания процедуры формирования фонда. По мере необходимости финансирования очередного этапа проекта как пайщики фонда, так и новые инвесторы (если их необходимо привлечь) вносят денежные средства или иное имущество в оплату инвестиционных паев, тем самым финансируя очередной этап проекта.

• Неполная оплата паев, то есть возможность выдать инвестиционные паи при их частичной оплате с фиксацией в правилах доверительного управления ЗПИФ порядка и сроков постепенной оплаты паев со стороны пайщиков, также может быть предусмотрена.

• Закрепление обязанности пайщиков оплатить приобретенные паи в установленные сроки гарантирует своевременное поступление средств, при этом за несвоевременную оплату может быть установлена ответственность. Необходимо отметить, что включение в правила доверительного фонда условия о неполной оплате паев, возможно только если их оплата производится только денежными средствами.

Долговая форма привлечения средств в проект

В структуре корпоративных финансов долговое финансирование играет достаточно важную роль, несмотря на необходимость оплачивать заемный капитал (традиционно в виде процентов), использование «долгового плеча» позволяет повысить доходность проекта на единицу вложенного собственного капитала, увеличивая при этом, соответственно, и риски проекта.

Закрытые паевые инвестиционные фонды, паи которых предназначены для квалифицированных инвесторов, вправе совершать операции путем прямых заимствований, то есть получать займы, а также через механизмы отсрочки платежа по заключаемым договорам, в том числе с образованием обязательств, превышающих стоимость активов ПИФов.

Следует отметить, что долговое финансирование может быть использовано как инструмент развития не только для непосредственно фондов, но также и для их пайщиков.

В случае необходимости пайщика в привлечении дополнительного финансирования путем получения классического банковского кредита в качестве залогового обеспечения могут выступать инвестиционные паи ЗПИФН.

С целью снижения риска отчуждения имущества из состава активов для кредитора могут быть применены следующие инструменты:

• введение в Правила доверительного управления ПИФа ограничений на распоряжение недвижимым имуществом, входящим в состав активов фонда

• передача в залог вместе с паями также права на участие в инвестиционном комитете, на котором одобряются распорядительные сделки с имуществом фонда